Aktsiyalarni baholash usullari: aktsiyalarni qanday baholash va uning ichki qiymatini hisoblash

By 08.09.2021 08.09.2021

Qimmatli qog'ozlar investitsiyalari qimmatli qog'ozlar bozorida uzoq muddatli daromad olishning asosiy usullaridan biridir. Asosiy investitsiya strategiyasi - bu kompaniyaning birja savdolarini bir necha usullardan biri bilan hisoblangan ichki qiymatidan past narxda sotib olish.

Qimmatli qog'ozlar sizning hisob -kitoblaringiz bo'yicha bozor tomonidan kam baholanmoqda, chunki narx uning ichki qiymatidan past. Jozibador narx nuqtasini topish uchun siz aktsiyalarni qanday baholashni bilishingiz kerak.

Agar siz investitsiya qiymatini o'rganayotgan bo'lsangiz, tarixda paydo bo'lgan ko'plab muhim o'yinchilar bor. Uorren Baffet, ehtimol, bugungi kunda eng mashhur investor, lekin uning professori va ustozi Benjamin Grem ham bor.

Bu qimmatbaho sarmoyalar gigantlari hech qachon podaga ergashmagan va sifatli kompaniyalarning uzoq muddatli investorlari. Ularning kontseptsiyasi oddiy: nima sotib olganingizni biling va uni sotuvda sotib oling. Bu oddiy nazariya ularni o'nlab yillar davomida katta sarmoyaviy muvaffaqiyatlarga olib keldi.

Qimmatli investitsiyalar falsafasi

Investorni biznes va ularning asoslari qiziqtiradi - bu erda aqlli AI modellari yo'q. Bunga daromadning o'sishi va daromad natijalarini o'rganish, dividendlar, kompaniyaning pul oqimi va moddiy balans qiymatini o'rganish kabi ko'rsatkichlar kiradi. Qimmatli qog'ozlar narxiga investor uchun mos bo'lmagan boshqa ta'sirlar mavjud.

Sotib olish va ushlab turish investorlari qimmatli investorlarning klassik namunasidir. Ular kuchli daromad o'sishini izlaydilar va iloji bo'lsa, uni uzoq vaqt davomida izlaydilar. Ular qimmatbaho qog'ozlar narxining ko'tarilishini ko'rish uchun uzoq muddatli aktsiyalarni sotib olishadi, chunki bozor sotib olish paytida investor foydalangan narx xatolarini tuzatadi.

Qimmatbaho sarmoyadorlar aktsiyalar bahosi narxga ta'sir etuvchi har bir omilni hisobga olgani haqidagi samarali bozor gipotezasini rad etishadi. Ular ichki qiymatdan foydalanib, qimmat bo'lmagan qimmatli qog'ozlarni aniqlash orqali pul ishlash imkoniyatlari borligiga ishonishadi.

Ko'pchilik sarmoyadorlar o'z mablag'larini qisqa muddatli qisqa muddatli omillarga o'z-o'zidan tashlab ketishlarini ko'rishsa-da, qimmatli investorlar o'z kompaniyalarini kelajakda yaxshi baholay olishlariga ishonishadi, shuning uchun ular o'z aktsiyalarini ushlab turish qarorida xotirjam bo'lishlari mumkin. o'zgaruvchan bozorlar orqali. Agar siz eng yaxshi qimmatli qog'ozlarni qanday topish haqida ko'proq bilmoqchi bo'lsangiz, bu erda Invezz.com saytida investitsiya qilish haqida ajoyib maqola.

Qimmatli qog'ozlarning ichki qiymatini qanday hisoblash mumkin

Uskunalar va binolar kabi moddiy aktivlarning balans qiymatini o'lchash oson, lekin intellektual va nomoddiy aktivlarni ro'yxatga olish qiyinroq va ularni moliyaviy hisobotda topib bo'lmaydi.

Qimmatbaho sarmoyadorlar shuni biladiki, kompaniyalar nafaqat jismoniy aktivlardan ko'ra qimmatroq, shuning uchun aktsiyalarning kelajakdagi o'sishi va qiymatiga bo'lgan ishonch shu ishonch bilan bog'liq. Qimmatli qog'ozlarning joriy savdo narxini uning asl qiymati bilan taqqoslash uning past yoki yuqori narxini ko'rsatishi mumkin

Ichki qiymat aniq nima va aktsiyalarni qanday baholash kerak?

Xo'sh, qimmatli qog'ozlarning asl qiymatini hisoblashning bir necha xil usullari, shuningdek, qimmatli qog'ozlarni qanday baholashning ko'plab usullari mavjud. Kompaniyaning haqiqiy ichki qiymati nima ekanligini hal qilishga urinayotganda, siz turli xil qiymatlarni topishingiz mumkin.

Investitsion firmalar odatda turli o'lchovlar yordamida bir nechta aktsiyalar narxini topish yo'li bilan ishlaydilar va ular o'z aktsiyadorlik modellariga tatbiq etish uchun o'rtacha natijalarini oladi.

Ichki qiymat

Afsuski, qimmatli qog'ozlar savdosini ularning narxidan past narxda sotish paytida sotib olish kabi oson emas. Qimmatli qog'ozlar narxlari bo'yicha reklama yo'q. Ularning joriy savdo bahosi bor, qolganlari tahlilga qoldirilgan. Shunday qilib, aktsiyalarning ichki qiymatini qanday hisoblash kerakligini bilish juda muhimdir.

Ichki qiymat - bu qimmatli qog'ozlar qiymatining o'lchovidir. Agar aktsiya ichki qiymatdan yuqorinarxda savdo qilsa , uning ortiqcha bahosi; Agar uning narxi ichki narxdan pastbo'lsa, u arzon narxda sotiladi.

Qimmatli qog'ozlarning ichki qiymatini aniqlash uchun fundamental tahlil o'tkaziladi. Baholash modelini tuzishda sifat, miqdor va idrok etuvchi omillar hisobga olinadi.

Fundamental tahlil

Asosiy tahlil korxona faoliyatiga tegishli moliyaviy -iqtisodiy omillarni tahlil qilishdan iborat. Agar siz kompaniyaning aktsiyalarini qanday qadrlashni bilishni istasangiz, bu boshlash uchun ajoyib joy.

Sifatli omillar

Sifatli omillar - bu biznes nima va u qanday olib borilishi bilan bog'liq bo'lgan o'ziga xos jihatlar. Bunday omillarni o'lchab bo'lmaydi. Masalan, kompaniyaning ma'naviyati, boshqaruv, iste'molchilar bilan munosabatlar va biznes modeli.

Miqdoriy omillar

Miqdoriy omillar - bu korxonaning qanchalik yaxshi ishlashini ishonchli o'lchash mumkin bo'lgan jihatlar. Bunga korxonaning moliyaviy hisoboti va turli ko'rsatkichlar va baholash ko'rsatkichlari kiradi.

Qabul qilish omillari

Qabul qilish omillari investorlarda mavjud bo'lgan aktsiyalarning taxminlari va tasavvurlarini aniqlash orqali yuzaga keladi.

Bu omillarning barchasi birja qiymatini aniqlash uchun ishlatiladigan matematik modelni yaratish uchun imkon qadar ob'ektiv tarzda to'plangan. Shubhasiz, ko'plab sifat omillari va taxminlarning tabiati tufayli sub'ektivlik darajasi hali ham mavjud. Ichki qiymat baholangandan so'ng, u qimmatli qog'ozlarning haddan tashqari baholangan yoki yo'qligini aniqlash uchun joriy bozor narxiga solishtiriladi.

Baholashdagi farqlar har xil omillarga alohida tahlilchilarning katta ahamiyat berishi natijasida yuzaga kelishi mumkin. Masalan, biznesni boshqarish guruhi, agar boshqa tahlilchi foyda keltiruvchi omil sifatida, daromadga yuqori baho bera oladigan bo'lsa, qiymatni belgilovchi omil sifatida qaralishi mumkin.

Tahlilchi daromadni menejmentdan yuqori deb hisoblasa, doimiy daromadga e'tibor qaratish orqali noto'g'ri baholangan aktsiyalarni topishi mumkin, lekin menejment guruhining kompaniyani noto'g'ri boshqarishiga e'tibor bermaslik kerak. Boshqacha qilib aytganda, ularning tahlillari shuni ko'rsatadiki, ular ko'rib chiqqan moliyaviy ma'lumotlarga ko'ra, aktsiyalar kam baholanadi, lekin savdo narxi past, chunki boshqaruv jamoasi umuman yaxshi ish qilmayapti.

Siz har xil turdagi o'lchov omillarini kiritishingiz mumkin, lekin oxir -oqibat, aktsiyalarning ichki qiymati faqat taxminiy qiymatdir.

Birja stavkalari

Qimmatli qog'ozlarning asl qiymatini qanday topishni hal qilishda bilishingiz kerak bo'lgan ba'zi foydali nisbatlar mavjud.

Moliyaviy tahlil kompaniyaning moliyaviy ko'rsatkichlari, daromadlari, daromadlari, pul oqimi va foydani o'rganish uchun ishlatilishi kerak. Shuningdek, ularning tovar qiymati, raqobatbardoshligi va kelajakdagi daromadi kabi asoslar ham baholanishi kerak. Biroq, quyidagi ko'rsatkichlar boshlash uchun ajoyib joy.

Kitob narxining nisbati (P/B)

Balans qiymati sifatida ham tanilgan bu nisbat kompaniya aktivlarining qiymatini ko'rib chiqadi va uni joriy aktsiya bahosi bilan taqqoslaydi. Agar narx aktivlar narxidan past bo'lsa, aktsiyalarni past baholangan deb hisoblash mumkin. O'qing: Qimmatli qog'ozlar uchun yaxshi P/E nisbati nima? P/E nisbati haqida ko'proq ma'lumot olish uchun.

Narx-daromad nisbati (P/E)

P/E - bu eng keng tarqalgan koeffitsient. U kompaniyaning daromadiga nisbatan aktsiya bahosiga qarab hisoblab chiqiladi va shu sohadagi o'xshash kompaniyalar bilan solishtirganda foydalidir. P/E koeffitsienti qanchalik past bo'lsa, shuncha yaxshi va tegishli kompaniyalar bilan solishtirganda nisbati qanchalik past bo'lsa, shuncha yaxshi bo'ladi. Qimmatbaho sarmoyadorlar odatda o'z sektorining eng past 10 foizida P/E nisbatiga ega kompaniyalarni qidirishadi.

Bepul pul oqimi (FCF)

FCFni hisoblash ancha murakkab, lekin odatda kompaniyaning moliyaviy hisobotida mavjud. Asosan, FCF - bu operatsion xarajatlar va kapital xarajatlar kabi ma'lum xarajatlar chegirib tashlanganidan keyin tushumdan hosil bo'lgan pul mablag'lari.

Bu qiymatlarni ichki hisob -kitoblariga e'tibor qaratish kerak bo'lgan uchta ko'rsatkich, lekin bir nechta boshqa ko'rsatkichlar ham ishlaydi. Shubhasiz, kompaniyaning qarzlari, o'z mablag'lari, sotish va daromadlarning o'sishi bo'yicha aktsiyalarni baholash mumkin. Bundan tashqari, agar kompaniya raqobatga nisbatan "arzon" bo'lsa, bu sotib olish uchun jiddiy dalil bo'lishi mumkin.

Ushbu ko'rsatkichlarga qo'shimcha ravishda, qiymat sarmoyadorlari uzoq vaqt davomida kuchli daromad o'sishini ko'rishni xohlashadi. Ular 7-10 yil mobaynida 6-8% o'sish oralig'ida, iloji boricha, qolgan 30% ni qo'lga kiritish uchun hisoblangan ichki qiymatining 70% dan kamini to'lashga harakat qilmoqdalar.

Aktsiyalarni baholash usuli 1: diskontlangan pul oqimi modeli (DCF)

Agar siz butun kompaniyani qadrlashni xohlasangiz, chegirmali pul oqimi modelidan (DCF) foydalanishning eng yaxshi usuli. DCF sizga kompaniyaning aktsiyalarini baholash imkonini beradi. Pulning vaqt qiymati kontseptsiyasi DCF modelida butun kompaniyani kelajakdagi pul oqimlari asosida baholash uchun ishlatiladi.

Bu hisob kelajakdagi barcha pul oqimlarini taxmin qilish va ularni kelajakdagi pul oqimlarining joriy qiymatini (PV) olish uchun ularni kapital qiymati bo'yicha diskontlash yo'li bilan qo'llaniladi. Hozirgi aniq qiymat (NPV) - bu kelgusi kiruvchi va chiquvchi pul oqimlarining yig'indisidir.

DCF quyidagicha hisoblanadi:

Hozirgi qiymat = [CF1 / (1+k)]+[CF2 / (1+k) 2]+… [TCF / (kg)] / (1+k) n-1]

  • CF1: pul oqimining birinchi yili
  • CF2: Pul oqimining ikkinchi yili
  • TCF: terminal pul oqimi yoki abadiy kutilayotgan oxirgi pul oqimlari yig'indisi. Taxminan 5 yildan so'ng, taxmin qilish qiyin bo'lishi mumkin, shuning uchun uning o'rniga ishlatiladi
  • k: chegirma stavkasi yoki kerakli daromad darajasi
  • g: kutilayotgan o'sish tezligi
  • n: yillar soni

Keling, bu usulni xayoliy kompaniyaga qo'llaylik. Kelgusi 5 yil uchun hisoblash; "k" - 10%, "g" - 5%. Siz TTFni turli yo'llar bilan hisoblashingiz mumkin, lekin biz BTF beshinchi yil qiymatidan uch baravar ko'p bo'lgan usuldan foydalanamiz.

Agar biz bugungi kunda ushbu kompaniyaning 1 million dollarlik CF1iga ega deb hisoblasak, 10% chegirma bizga 909 000 dollar qiymatini beradi. Hisoblangan chegirma stavkasi 10%.

Keyingi davrlarda biz pul oqimiga 5% o'sishni qo'llaymiz. Besh yillik pul oqimi quyidagicha:

Terminal qiymati 5 -yil yakuniy qiymatidan 3 baravar ko'p bo'ladi, bu 2,265 million dollarni tashkil qiladi.

Sof joriy qiymatga erishish uchun diskontlangan pul oqimlarining yig'indisini oling (909,000 $+867,700 $+828,300 $+792,800 $+754,900 $+2,265 mln. Dollar) va siz 6,41 mln.

Ushbu tahlilga asoslanib, bu kompaniyaning ichki qiymati.

Lekin biz nafaqat kompaniyani, balki aksiyalarni ham qadrlashni xohlaymiz. Yana bitta kichik hisoblash kerak.

Agar bu kompaniya ochiq ro'yxatga olingan bo'lsa, 10 dollarga sotiladi va 500 mingta aktsiyalar mavjud. 500000 * 10 dollarni ko'paytirish sizga bozor kapitalini 5 million dollarga olib keladi. Biz hisoblagan qiymat bundan kattaroq bo'lgani uchun, kompaniyaning ichki qiymati hozirda savdo qilayotganidan yuqori. Agar aktsiyalar 13 dollardan yuqori bo'lmasa, DCF ma'lumotlariga ko'ra, siz joriy kompaniyaning narxlari xato deb hisoblagan narsaga ega bo'lish uchun ushbu kompaniyani sotib olishga tayyor bo'lar edingiz.

DCF usuli tanlangan baholash usuli sifatida mashhur, lekin uning cheklovlari bor.

DCF bilan bog'liq muammolar

Pul oqimi prognozidagi xatolar

Tahlilchilar odatda joriy va kelgusi yil uchun pul oqimi qanday bo'lishini yaxshi bilishadi, lekin bundan tashqari, kelajakda siz bashorat qilmoqchi bo'lganingiz qiyinlashadi. Naqd pul oqimi prognozlari ko'pincha oldingi yillar natijalariga asoslanadi.

1,2 va 3 yillarni taxmin qilish unchalik katta bo'lmasligi mumkin, lekin o'sha yillardagi kichik xatolar undan keyingi yillarni hisoblashda katta xatolarga olib keladi. Kelgusida 10 yil davomida pul oqimi prognozlarini tuzish odatiy hol emas va agar 2 -yilda kichik hisob -kitob xatolari sodir bo'lgan bo'lsa, bu tahlildan chiqish mumkin bo'ladi.

Pul oqimi boshqa yo'llar bilan ham chalg'itishi mumkin. Masalan, kompaniya ijobiy pul oqimini yaratish uchun katta miqdordagi asosiy aktivlarni sotishi mumkin edi, lekin korxona bu aktivlarsiz ishlay olmaydi.

Kapital xarajatlar prognozlari

Erkin pul oqimi prognozi asosida har bir yil uchun kapital xarajatlar prognoz qilinishi kerak. Yuqorida aytib o'tganimizdek, modeldagi har bir qo'shimcha yil noaniqlik darajasini oshiradi va kichik xatolarni eksponent sifatida oshirishi mumkin.

Boshqaruv yoki iqtisodiy sharoitga qarab, kapital xarajatlar yildan -yilga farq qilishi mumkin, bu esa taxminlarni amalga oshirishni juda qiyinlashtiradi.

Aniq ma'lumotlarni talab qiladi

Barcha moliyaviy modellarda bo'lgani kabi, bu kiritilgan ma'lumotlar qanchalik yaxshi. Agar o'lchovlar va taxminlar haqiqatni aks ettirmasa, unda yakuniy natija aniq baho bermaydi.

Aktsiyalarni baholashning 2 -usuli: Dividendlarni diskontlash modeli (DDM)

DDM - bu qimmatli qog'ozlarni baholashda keng qo'llaniladigan yana bir mutlaq qiymat modeli.

Qimmatli qog'ozlar kelajakdagi dividendlarning aniq joriy qiymatiga qarab baholanadi. Bu usulning nazariyasi shundan iboratki, aktsiya kelajakdagi barcha dividend to'lovlari yig'indisi sifatida baholanadi. Keyin bu dividend to'lovlari hozirgi qiymatiga qaytariladi.

Agar DDM -dan olingan qiymat aktsiyalarning joriy savdo narxidan yuqori bo'lsa, u holda aktsiya kam baholanadi yoki "sotuvda".

DDM yordamida kerakli rentabellik darajasini aniqlash uchun ikkita oddiy versiya mavjud. Kerakli daromadlilik darajasi aktsiyadorlar qiymatini aniqlashda muhim ahamiyatga ega.

Aktsiya qiymati= Har bir aktsiyaga dividend / (Kerakli daromad darajasi - Dividend o'sish sur'ati)

Qaytish darajasi= (dividend to'lash / aktsiya bahosi) + dividend o'sish sur'ati

Bu terminologiyani tushirib yuborganidan keyin oson formulalar:

Qimmatli qog'ozlar narxi:Ochiq bozorda kompaniyaning oxirgi savdo narxi

Harbir aktsiyaga yillik dividend:har bir aksiya uchun bir yilda olingan dividendlarning umumiy miqdori

Dividendlarning o'sish sur'ati:kompaniyalar dividendlarni ko'paytirganda, ba'zida bu dividendlarning o'rtacha o'sish sur'ati.

Keraklirentabellik stavkasini aniqlash:Buni kapital qiymati deb ham atash mumkin. Bu rentabellik darajasi kompaniyaning aktsiyalariga sarmoya kiritish uchun zarur bo'lgan minimal miqdordir. Aslida, tavakkalchilikni qaytarish kerak edi.

Odatda, DDM katta va etuk kompaniyalar uchun eng samarali hisoblanadi. Buning sababi, bu turdagi kompaniyalar uchun pul oqimi va dividendlarning izchilligi va bashorat qilinishi.

Ba'zi yirik kompaniyalar doimiy ravishda yuz yildan ortiq dividendlar to'laydilar va vaqt o'tishi bilan ularni ko'paytiradilar. Bu DDM foydalanish uchun ajoyib model bo'lgan kompaniyaning ajoyib namunasidir.

1. Kerakli daromad darajasi

Aniqlash kerak bo'lgan birinchi omil - bu daromadlilik darajasi.

Qaytish darajasi = (dividend to'lash / aktsiya bahosi) + dividend o'sish sur'ati

XYG kompaniyasining misoli bu qanday ishlashini ko'rsatadi:

XYG har bir aksiya uchun 50 dollardan sotilmoqda. Yillik dividend 2,56 dollarni tashkil etadi. XYG dividendlarning o'rtacha yillik o'sish sur'ati 6% ni tashkil qiladi.

XYG uchun daromadlilik stavkasini hisoblash quyidagicha:

($ 2.56/50) + .06 = 11.12%

Joriy narxga asoslanib, yillik daromad 11,12% ni kutish mumkin.

2. Aktsiyadorlarning to'g'ri qiymatini aniqlash

Agar siz qimmatli qog'ozlarning qiymatini qidirmoqchi bo'lsangiz, ushbu formulani o'zgartirishingiz mumkin:

Qimmatli qog'ozlar qiymati = har bir aktsiya uchun dividend / (daromadning zarur darajasi - dividendlarning o'sish sur'ati)

Keyin XYG bo'ladi:

$ 2,56 / (0,1112 - 0,06) = 50 dollar

Biroq, ba'zida investorlardan yuqori kompensatsiya talab qilinadi. Masalan, agar investor yiliga 15% daromad olishni xohlasa, investor ushbu kompaniyani jozibador deb hisoblaydi. 15% talab qilinadigan daromadni hisoblash:

$ 2,56 / (0,15 - 0,05) = 25,6 dollar

XYG kompaniyasiga sarmoya kiritishdan oldin 15% daromad olishni istasangiz, 25,6 dollarga tushishi kerak bo'ladi. Agar sizga kamroq daromad kerak bo'lsa, uni yuqori narxda sotib olishingiz mumkin.

Investitsiyalaringizda qimmatli qog'ozlarni baholash usullarini qo'llash

Ko'rib turganingizdek, sarmoya kiritish haqida gap ketganda tushunish kerak bo'lgan juda ko'p tushunchalar mavjud. Kontseptsiyalarni tushunish juda oson bo'lsa -da, ularni real pul bilan amalga oshirish har doim ham oson emas.

Odamlarning psixologik afzalligi - olomonga ergashishdir, shuning uchun hamma o'z aktsiyalarini kompaniyaga tashlab ketayotgandek tuyulsa va narxlar tusha boshlasa, ko'pchilikka unga oqilona qarash qiyin.

Qimmatbaho sarmoyadorlar asoslarni tahlil qilishlari, xotirjam bo'lishlari va o'zlari uchun qaror qilishlari mumkin, agar bu qimmatli qog'ozlar bo'lsa. Tarixiy nuqtai nazardan, bu investitsiya falsafasi qimmatli qog'ozlar bozorida yaxshi ishlashning ajoyib usuli edi.

Siz aktsiyalarni skanerdan foydalanib, ushbu baholash usullari va boshqa ko'rsatkichlar yordamida tekshirishingiz mumkin. Biz bu erda eng yaxshi aktsionerlar ro'yxatini e'lon qildik.